西浦国际商学院学者用十年时间独立发现投资决策过程中的文化思维偏差
2025年09月24日
近日，西交利物浦大学西浦国际商学院经济系武海丽博士作为独立作者在学术期刊International Review of Financial Analysis（IRFA）上发表了一项研究成果。该论文基于武博士于2014年至2024年间收集的近300位基金经理的大规模样本，结合定性和定量研究，探讨了跨文化差异如何影响机构投资者的投资决策。
论文题为Cultural Biases in the Investment Decision-making Process of Institutional Investors，探讨了除了以往金融文献中发现的认知和情感偏差之外，投资行为中是否存在显著的文化偏差。
研究结果表明，与西方基金经理相比，中国基金经理更加关注宏观经济信息，更有可能采用自上而下的方法，平均持股期更短，尤其倾向于持有亏损股票，并且倾向于根据公司背景进行评估。两大文化群体之间存在系统性行为差异的证据表明，投资者可能由于文化偏差而习惯性地低估某些投资信息或策略，这可能对传统金融理论、投资实践、（绿色）融资和政策制定产生重大影响。
武海丽博士（上图）介绍道，在投资实践中，行为因素分析的结论能帮助投资者避免行为失误。因此，与行为金融学中的认知和情感偏差一样，文化偏差也可以得到专门研究，以避免投资者在投资决策过程中出现行为失误。表1总结了根据本研究结果为投资者提供的实用行为建议。
表1：投资者如何运用当前研究成果避免金融投资决策中的失误
政府和商业机构也可以利用该研究发现以促进投资，尤其是推动可持续发展投资。由于投资决策过程中存在的文化偏差，政府和商业机构可以根据国际投资者的不同文化偏差，来定制（绿色）投资的推广宣传材料。换言之，政府和机构可以利用文化助推来影响投资者的投资决策，并吸引他们选择投资项目。表2列出了在中国和西方国家（绿色）项目融资的不同营销策略。
表2：中国和西方国家（绿色）项目融资的不同营销策略
武海丽博士现任西浦国际商学院经济学实践副教授，获英国高等教育学院会士资格认证。她拥有剑桥大学经济学学士和硕士学位、伦敦大学玛丽女王学院法学硕士学位以及伦敦大学学院心理学博士学位。在职业生涯中，她于2013年获得国际特许金融分析师（CFA）资格，在伦敦金融界拥有十多年的工作经验，并拥有为中国和中东地区的政府机构提供咨询服务的丰富经验。
武博士已接受世界著名出版商帕尔格雷夫·麦克米伦出版社的邀请，撰写并即将出版一部关于投资文化思维偏差的个人专著。
International Review of Financial Analysis是Elsevier旗下的SSCI一区期刊，也是中国科学院一区TOP期刊、澳大利亚商学院院长理事会（ABDC）评级A类期刊和英国商学院协会（ABS）评级三星期刊。在JCR分区中，该刊位于BUSINESS和FINANCE学科Q1区，排名第6/231，百分位为97.6%。此外，在金融学领域，该期刊位居全球第4名。
（图文提供：西浦国际商学院 编辑：石露芸）
2025年09月24日
